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　　、二十届四中全会公报发布，重点词词频方面，“消费”、“科技”关键词重要性提升。“十四五”时期我国发展历程极不寻常、极不平凡，有效应对一系列重大风险挑战。背景方面，公报表示“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，对当前发展风险的表态更加审慎。政策基调方面，坚持“稳中求进”的总基调，并强调“坚持以经济建设为中心”。二十届四中全会对目标的表述更加简练，聚焦高质量发展和科技自立自强，十九届五中全会目标则核心在于整体经济发展。十二大任务中，产业体系、科技最为重要，内需、开放均有新变化。，复盘十一五至十四五，除十一五以外，公报发布后二十个交易日内，沪指普遍上涨，其中十三五上涨程度最高。，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。

　　1、择时体系信号显示，均线%，距离绝对值显著大于3%，但当前WIND全A的20日均线点附近，收盘价6320点，收盘价位于20日均线之上，但仍需等待5日均线日均线的进一步确认，当前仍处于震荡格局。震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，下周进入美联储议息窗口，同时中美贸易谈判或有进一步信息发布，此外，三季报迎来集中发布窗口期，宏观层面的不确定性或对风险偏好有一定抑制。2、技术指标上，上行趋势仍需等待5日线日均线之上的进一步确认。当前我们建议维持仓位至中性偏上，等待重回上行趋势的确认信号。我们的行业趋势配置模型显示，存储芯片以及工程机械仍处上行趋势；此外受益政策驱动板块方面，地产和光伏有望受益；TWOBETA模型继续推荐科技板块，继续关注国产算力以及游戏。当前以WIND全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至60%。风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。1

　　、资金平稳，债市震荡反复。本周，债市主要跟随中美关税博弈、基金销售费用新规预期、央行降准降息和重启购债预期等因素波动，震荡格局依然凸显，周内10

　　年国债活跃券收益率呈现“N”形走势。“双降”预期落空，但无碍资金面继续保持均衡宽松状态。2、本周聚焦：利差交易与票息防守。当前，债市定价逻辑频繁切换、震荡格局凸显，利率整体处于区间中枢水平，缺乏趋势性的机会，胜率与赔率均相对有限。在此环境之下，资金或倾向于通过利差交易博弈结构性机会，或是选择高票息资产，以寻求票息收益的确定性，两类策略各自引领了对应资产的行情演绎。3、下周关注：利差交易或渐近尾声。中美关税博弈、央行降准降息、基金销售费用新规等几大主线仍悬而未决，使得债市行情震荡反复，而市场对资金面平稳的定价已较为充分、对基本面的定价相对钝化，债市缺乏较为明确的下行动力，关注公募销售费用新规落地预期下潜在的情绪冲击。逢调整尝试把握介入机会，但仍需要以震荡思路谨慎应对。我们认为利差交易或逐渐进入后半程，市场抢跑换券行情或整体告一段落，而“国开-国债”进一步压缩的空间，或需要持续观察配置盘的买入动能。风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。客户整体观点较为乐观，认为市场可能继续缓慢上行。尤其十五五规划出来之后，科技创新和新质生产力发展的重要性更加凸显，因此成长风格可能在政策和流动性的双重驱动之下持续占优。板块方面重点关注芯片半导体、算力、储能等细分方向，看好高景气的存储、工程机械、风电板块，并持续关注AI大模型、机器人、创新药等具备主题轮动机会的板块。

　　中国电信2025-2026年度一级干线光缆及接头盒集中采购项目01标包干线光缆公示，长飞光纤光缆股份有限公司以最大份额中标。本次干线光缆涉及G.654.E光纤数量约224万芯公里，这是中国电信首次以框架形式进行干线、“中国星链”重启加速度。上海垣信正进行新一轮融资，规模锁定50亿至60亿元，投前估值已达400多亿元。这是继2024年2月完成67亿元A轮融资后，上海垣信再启大规模资本补血。3、市场近期出现震荡，但我们仍然核心看好算力产业链的投资机会。中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到商业航天产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。展开全文风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险。

　　，持续重视流量入口的布局，或将开发一系列端侧AI新设备并于26年底-27年发布，重点看好消费电子的产业链机会。10月21日凌晨，OpenAI宣布推出人工智能浏览器ChatGPTAtlas并正式在全球macOS平台上线。所有用户都可下载并体验基础版，不过代理模式将在初期仅对Plus与Pro付费用户开放。OpenAI此次发布的ChatGPTAtlas并非简单的“浏览器+ChatGPT”组合，而是对整个网页浏览体验的重新构想。2、端侧AI：端侧AI产业链加速升温，终端智能化与算力融合推动生态全面演进，2026年有望迎来端侧AI大年，重点看好供应链机会；同时建议重点关注消费电子龙头公司在算力侧的产品突破和在端侧AI供应链中的重要地位。风险提示：消费电子需求不及预期风险，新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。1、弹性之外，电解铝板块的红利价值从何而来？

　　我们以煤炭和中国宏桥为鉴，两个案例均印证了市场对于红利资产愿意给予更高的估值水平，本质上是价值发现，是对公司资产质量和持续稳定现金流与分红的认可。我们认为中国宏桥估值仍有提升空间。同时中国宏桥高分红与估值提升对电解铝板块其他公司或具有示范效应，今年以来板块整体分红率提升趋势也较为明显。3、电解铝板块如何选股？我们认为电解铝板块兼具铝价进攻性与红利资产防御性，往后看板块分红比例有望进一步抬升，弹性之外，红利价值有望进一步彰显。作为攻守兼备的优质稀缺资产，我们持续看好电解铝板块投资机会！返回搜狐，查看更多平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。阅读 ()